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这个衍生物是干嘛的?金融市场的创新是否是必要的罪恶? 2008年3月24日

Special Price 作者:容娶收

就宏观经济而言,经济学家一致认同的很少

我可以把握两件事:特别是糟糕的货币政策带来的破坏和创新,最终成为经济增长的引擎

我喜欢相信我们已经充分了解到,无望的错误货币政策的日子已经落后于我们,未来将会全面创新

但是,只要我们有创新,我们也会有商业周期

定义创新会造成不确定性

从熊彼特的角度来看,不确定性反映在投资上,这必然导致收缩

但最近它引起了一些问题,因为创新超出了正常工作所需的基础设施

新金融衍生品构成了所谓的“影子银行体系”,在最近的金融危机中经常被命名为恶棍

它们依赖于复杂的数学模型,而不是非定量的

这种看法已经变成这使得它们不透明并且难以控制,如果不是不可能的话

每当出现任何不熟悉但尚未完全理解的情况时,都会存在将其标记为非常危险的诱惑

但由于不确定性而限制创新会限制增长

衍生品市场让投资者可以从未采取过往的立场

但这并不是一件坏事

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允许投资者采取他们期望的风险状况,不仅仅是华尔街交易者的利好

例如,商品衍生产品市场的创新增加了全球能源和商品的流通

特别是新兴市场获得这些资源的机会更多

这反过来又导致了中国,印度(仅这两个国家就占全球人口的三分之一以上)和其他许多国家的房地产,基础设施和整体生活质量的巨大改善

我最近与一位杰出的经济学家交谈时做了如下类比:衍生品就像一辆四轮驱动的汽车

四轮驱动让驾驶变得更加安全,但这也意味着人们更有可能在雪地里开车

如果有人在雪地里发生事故,这是否意味着我们应该用四轮驱动车辆或者限制它们的使用

在过去的十年中,金融衍生品市场呈指数增长,因为需求旺盛

金融风险总是猖獗;衍生品可以更好地进行定价并更有效地进行分配

但是,它们并没有完全消除风险

市场的增长超出了基础设施的正确理解含义以及如何最好地管理它

事情最近变得很糟糕,但这不是过度监管的理由

这只会让问题变得更糟

市场存在这些产品

监管可能只会让人们产生更多不透明产品的动力,这会导致更大的不确定性

金融市场存在不确定性和风险

这意味着他们将永远容易陷入危机

但现在限制衍生品的使用与1929年限制投资股票一样明智